商贸零售行业4月投资策略暨一季报前瞻：关心内

　　美国关税冲击出海财产链，龙头公司抗风险能力较优。近期中美关税博弈愈发激烈，截至4月9日，美国全体对中国加征关税税率累计达104%，高额关税对出海企业带来必然运营压力，因而近期市场相关标的也呈现了深度调整。我们自客岁就对外部政策变化对于跨境出海企业影响做了多次阐发：一方面，对于安克立异等头部跨境电商卖家而言，企业近年来曾经积极寻求全球化结构以降低单一市场风险；同时正在本地市场曾经具备较强品牌力，因此也具备对下逛提价能力；而因为高额关税影响普遍，中小企业受损出清后，也带来集中度提拔机缘。另一方面，对于小商品城等外贸办事型企业而言，起首，义乌市美国标的目的出口占比力低，同时公司近年已积极转型合数字外贸办事商，通过多沉运营东西的结构赋能外贸企业运营优化，外部冲击下相关办事需求也无望进一步添加。

　　消费行业全体相对不变，部门一季度表示亮眼。2025年1-2月，社会消费品零售总额8。37万亿，同比增加4。0%。全体表示相对平稳。从各板块一季报表示来看：1）美容护理：估计一季度板块公司收入端好于行业大盘，此中具备强产物迭代能力，以及对渠道切换把握灵敏的细分赛道龙头仍有较强的成长性。此上次要受金价扰动影响，3）商超百货：板块内次要企业处于转型期，根基面仍待拐点，此中当前性价比消费趋向，积极通过供应链升级，硬扣头店等业态企业，表示相对更优。4）跨境电商：收入端受益于海外需求稳步增加和国内政策帮推，但利润端估计存正在因商业关税、运费波动等外部要素带来的成本费用端扰动，此中具备平台化运营能力，和具备较强品牌力的企业估计相匹敌风险能力更强。