商贸零售行业周报：年报一季报连续披露关心高

　　投资从线三（化妆品）：关心深耕高景气细分赛道、分析能力不竭迭代的国货美妆品牌，沉点保举毛戈平、珀莱雅、巨子生物等！

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　　行业环节词：资生堂、欧莱雅、沉百调改、聪慧供应链、胖东来等【资生堂】资生堂官宣新品牌RQ PYOLOGY律曜。

　　投资从线二（黄金珠宝）：关心具备差同化产物力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌，沉点保举老铺黄金、潮宏基、周大生等。

　　上市公司连续披露2024年报及2025年一季报，我们拔取各板块代表性上市公司进行梳理阐发。优良零售企业积极变化摸索，通过转型质量零售、跨界潮玩经济、时髦IP等体例进行转型，持久无望送来经停业绩修复和估值沉塑。（2）化妆品：行业表示持续分化，国货兴起旋律不变，沉组胶原卵白、婴童护理等细分赛道景气宇持续，珀莱雅、润本股份、丸美生物等年报一季报均有不错表示，短期需618大促前夜品牌推新节拍及营销蓄水环境，持久关心深耕高景气细分赛道且分析实力不竭迭代的品牌方。（3）医美：2025年一季度我们估计终端机构受高基数和影响表不雅运营有所承压，但锦波生物等差同化上逛厂商表示照旧强势，关沉视组胶原卵白、再生类等差同化品类。开年来内需政策持续加码积极信号，顺周期苏醒态势较着；微不雅层面谷子潮玩经济、质量扣头零售、宠物经济等的火热，表白悦己消费和情感消费趋向凸显。瞻望后续，零售板块部门优良公司无望送来新消费需求，实现持续稳健的增加，或送来运营层面的起色。

　　本周（4月21日-4月25日），商贸零售指数报收2127。02点，上涨0。07%，跑输上证综指（本周上涨0。56%）0。49个百分点，板块表示正在31个一级行业中位居第24位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025年岁首年月至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周步步高（+61。1%）、东方创业（+18。1%）、ST通葡（+17。6%）涨幅靠前。

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　　投资从线四（医美）：关心受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上逛差同化医美产物厂商，沉点保举爱美客、科笛等，受益标的锦波生物等。

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　　投资从线一（保守零售）：关心消费趋向积极变化摸索，把握流量回归机遇的线下零售龙头，沉点保举永辉超市、爱婴室等，受益标的沉庆百货等。

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